JJane Street, Kontrolado ang 41% ng Aktibidad sa US Bond ETF
Matapos tumaas ang Bitcoin ng 10% sa loob ng dalawang araw ngayong linggo, itinuturo ng mga online speculation ang naging papel ng Jane Street sa mekanismo ng merkado ng spot Bitcoin ETF. Ang pakikilahok ng quantitative trading firm ay muling nagpasiklab ng debate kung ang mga ETF structure ba ay nagtatago o nagpapalakas ng mga paggalaw ng presyo.
Key Takeaway
Ang mekanismo ng ETF ay lumilikha ng isang "grey window" kung saan ang paglikha ng share at ang pagbili ng spot Bitcoin ay hindi direktang magkaugnay.
May mensahe si Jeff Park, ang Chief Investment Officer ng ProCap, para sa mga kritiko ng Bitcoin ETF: ang debate ay sumasalamin sa maling pag-unawa sa istruktura ng merkado, at hindi ebidensya ng manipulasyon.
Muling umiinit ang usapan noong Wednesday pagkatagang mag-rally ang Bitcoin ng humigit-kumulang 10% sa loob ng dalawang araw. Tinuro ng online speculation si Jane Street, ang quantitative trading firm na humahawak ng 41% ng US bond ETF creations at redemptions. Kontrolado rin ng kumpanya ang 14% ng US ETF trading volume at 20% ng European ETF trading volume.
Si Park, na nag-aadvise sa ETF issuer na Bitwise, nag-outline kung paano gumagana ang authorized participants sa ilalim ng regulatory exemptions na nagpapahintulot sa ETF demand na ma-meet nang hindi mechanically forcing ng immediate spot Bitcoin purchases. Inilarawan niya ang creation ng grey window kung saan ang ETF share creation, hedging activity, at spot market transactions ay hindi mahigpit na naka-link sa oras.
Mas critical naman ang view ni Merkle Tree Capital Chief Investment Officer Ryan McMillin. Sinabi niya na ang ETF assets under management ay nag-bballoon nang hindi pinipilit ang exchange buys, kaya nami-mute ang rallies sa ibaba ng key levels kung saan ang hype ay magtutulak sana ng presyo pataas sa isang flywheel. Idinagdag ni McMillin na kapag nabawasan ang futures positions dahil sa macro shifts o narrowing spreads, ang adjustment ay maaaring mag-amplify ng price swings at mag-contribute sa sharp pullbacks na parang biglaan lang para sa retail investors.
Pumasok si Jane Street sa crypto noong 2017 through market making para sa Bitcoin at Ethereum sa platforms tulad ng Robinhood, centralized exchanges, at decentralized exchanges. Nag-launch ang firm ng sariling 24/7 trading platform na JCX noong 2018. Nakakuha na rin ng regulatory scrutiny ang trading patterns nito dati: nag-freeze ang India's Securities and Exchange Board ng humigit-kumulang ₱32.51 bilyon ($565 milyon) sa Jane Street assets noong July 2025, na inakusahan ang firm ng market manipulation sa Indian options via intraday index strategies.
Tinukoy ni McMillin ang authorized participants bilang gumagamit ng hedge-fund-like incentives at tools na may less accountability sa isang volatile, adoption-stage asset, at tinawag ang ETF innovation na yield-skimming machine para sa Wall Street na nag-pprioritize ng institutional arbitrage kaysa genuine spot support as of February 2026.
Ang artikulong ito ay isinulat batay sa ulat mula sa Decrypt.
