Ledn Nag-sell ng ₱10.89B Bitcoin-Backed Bonds Pagkatapos ng Feb Liquidations

Nag-sell ang crypto lender na Ledn ng ₱10.89 bilyon ($188 milyon) na securitized bonds backed ng pool ng mahigit 5,400 Bitcoin-collateralized consumer loans, base sa Bloomberg. In-arrange ang transaction ng Jefferies Financial Group bilang sole structuring agent at bookrunner, na may dalawang bond tranches kung saan ang investment-grade tranche nag-offer ng 335 basis points spread over benchmark rates.

Na-test ng liquidations ng Ledn noong early February ang automated system nito. Nabanggit ng S&P Global Ratings na successful na-liquidate ng automated liquidation engine ang 7,493 loans sa loob ng pitong taon nang walang principal losses. Nag-execute si Ledn ng liquidations sa 81.4% loan-to-value threshold, pero nagbabala ang S&P na ang margin-driven defaults ang most acute stress scenario kasi nangyayari ang liquidations kapag bumababa ang Bitcoin prices, potentially sa thin o volatile markets kung saan ang execution slippage ang pinaka-importante.

Ang loans na sumusuporta sa bonds ay may weighted average interest rate na 11.8%, na may total collateral package value na $200 milyon. Nag-model ang S&P ng 79% default rate para sa rated notes at nag-assume ng 100% defaults sa 'A' stress level nito. Under stress scenarios, nag-project ang agency ng 68% recovery rate para sa BBB- class A tranche. May liquidity reserve na equivalent sa 5% ng note balance para sa additional cushioning.

Nag-trade ang Bitcoin malapit sa $66,000 sa oras ng announcement, down 46% mula sa October high nito. Nabanggit ng S&P na dahil nag-underwrite si Ledn ng loans primarily based sa Bitcoin collateral kaysa sa borrower credit profiles, limited ang traditional consumer loan performance metrics.

Itinatag noong September 2018, pinondohan na ng Ledn ang $10.9 bilyon sa lifetime loans at nag-operate sa mahigit 120 bansa na may 51 employees. Plano ng company na magrequire ng cash interest payments para sa loan renewals starting 2027.