Mga Operating Business, Mas Nakakaungos Kaysa sa mga Pure Bitcoin Treasury Play Ngayong 2026
Isang estruktural na pagkakahati ang umuusbong sa pagitan ng mga Bitcoin treasury strategy. Ang mga kumpanyang kumikita mula sa kanilang operasyon (operating revenue) ay kayang panindigan ang kanilang mga Bitcoin holding sa gitna ng pagbaba ng merkado, habang ang mga pure-play accumulator at mga debt-funded model ay nahaharap sa sapilitang likidasyon kapag humigpit ang mga capital market.
Key Takeaway
Mas matatag ang operating revenue kaysa sa financial engineering kapag bumabagsak ang Bitcoin at tumitigil ang daloy ng mga capital market.
Naglabas ang Bitcoin analyst na si Nick Ward ng isang framework noong Abril 3 na sumusuri sa katotohanan sa likod ng Bitcoin treasury hype. Ang tanong ay hindi kung dapat bang humawak ng Bitcoin ang mga kumpanya, kundi kung anong uri ng kumpanya ang tunay na makakapagpanatili ng ganoong estratehiya kapag nagbago na ang takbo ng merkado.
Tinukoy ni Ward ang tatlong modelo: pure-play accumulators na nag-raise ng capital pero walang operating business; digital credit issuers gamit ang Bitcoin-backed notes at convertible instruments; at operating companies na may tunay na negosyo na may clients at revenue habang hawak ang Bitcoin bilang reserve asset.
Ang operating companies lang ang nakasurvive sa recent downturns. Nag-benta ang MARA Holdings ng 15,133 BTC para magretiro ng ₱57.77 bilyon ($957 million) sa convertible notes kasi ayaw silang i-refinance ng capital markets. Ibinenta ng Genius Group ang remaining 84 BTC nito para mabayaran ang utang. Nag-liquidate ang Empery Digital ng 370 BTC sa ₱4,022,264 ($66,632) average para bayaran ang mga loan.
Nag-dagdag ang Strategy ng 90,000 BTC sa balance sheet nito noong 2026 at ngayon ay may hawak na 762,099 BTC—76% ng lahat ng public corporate Bitcoin holdings. Ang non-Strategy firms ay nag-dagdag lang ng 4,000 BTC combined. Sinabi ni dating Goldman Sachs analyst Dom Kwok na karamihan ng investors ay sophisticated enough na para bumili ng Bitcoin directly, kaya ang treasury companies na nag-accumulate lang ay hindi na gaanong appealing compared noon.
Naka-center ang thesis ni Ward sa valuation floor. Ang operating business ay nag-generate ng revenue independently ng Bitcoin price, covering fixed costs nang hindi umaasa sa open capital markets. Ang preserved balance sheet na yan ay nangangahulugan ng better terms sa future raises, lower dilution, at mas malakas na negotiating power. Ang profitable operating company ay may earnings multiple pa na lampas sa market-to-NAV premium na hinahabol ng pure-plays.
Bumilis ang Strategy sa 45,000 BTC purchased over the last 30 days habang ang non-Strategy corporate treasuries ay bumili lang ng under 1,000 BTC combined—99% decline mula sa August 2025 peak na 69,000 BTC.
ℹ️ Article Details
- Source: Bitcoin Magazine
- Original URL: https://bitcoinmagazine.com/bitcoin-for-corporations/bitcoin-treasury-valuation-floor
- Reading Time: 3 minutes
- Category: market-analysis
- Tickers: BTC
- Key Takeaway: Operating revenue beats financial engineering when Bitcoin falls and capital markets freeze.
- Slug: operating-businesses-beat-pure-bitcoin-treasury-plays
✅ Approval Actions
To APPROVE & PUBLISH: Mark this task as "COMPLETE" To REJECT: Add comment "reject" and close task To REGENERATE IMAGE: Change status to "REGENERATE IMAGE"
Ang artikulong ito ay isinulat batay sa ulat mula sa Bitcoin Magazine.
